News

Недавно Шанхайская фондовая биржа официально приняла заявку на листинг компании Xiamen Xia Tungsten New Energy Materials Co., Ltd. (далее именуемая «Xia Tungsten New Energy») в Совете по инновациям в науке и технологиях, а Xia Tungsten New Energy начала спринтерское путешествие в Совете по инновациям в науке и технологиях. Компания планирует привлечь 1,5 млрд юаней для проекта индустриализации материалов для литий-ионных аккумуляторов с годовым объемом производства 40 000 тонн.
Согласно общедоступной информации, основным направлением деятельности Xiamen Tungsten New Energy являются исследования и разработки, производство и продажа катодных материалов для литий-ионных аккумуляторов. В настоящее время основными продуктами являются оксид лития-кобальта, тройные материалы никель-кобальт-марганец и т. Д.
Производительность сильно варьируется и зависит от государственных субсидий на «переливание крови», а рентабельность вызывает беспокойство.
Согласно проспекту, операционная прибыль Xiamen Tungsten New Energy с 2017 по 2019 год составила 4,211 млрд юаней, 7,026 млрд юаней и 6,978 млрд юаней соответственно, а темпы роста выручки с 2018 по 2019 год составили 66,84% и -0,69% соответственно. Чистая прибыль в 2017-2019 годах составила 173 млн юаней, 82 млн юаней и 143 млн юаней соответственно, а темп роста чистой прибыли в 2018-2019 годах составил -52,88% и 74,62% ​​соответственно. Очевидно, что развитие деятельности компании, независимо от того, идет ли речь о продажах или прибыли, сильно колеблется и крайне неустойчиво.
Несмотря на то, что компания имеет высокие доходы, ее показатели прибыли неудовлетворительны, и на первый план выходит проблема недостаточной рентабельности.
Было замечено, что валовая прибыль от основного бизнеса компании с 2017 по 2019 год составляла 12,34%, 10,01% и 7,76%, что постоянно снижалось. Средние показатели по отрасли за тот же период составили 17,03%, 15,05% и 15,80%, а валовая прибыль компании была значительно ниже. После производительности сверстников я не знаю, почему валовая прибыль продуктов под влиянием одной и той же отрасли настолько отличается?
Цена за единицу продукции Компании из оксида лития-кобальта и тройного материала NCM также продолжала снижаться в течение последних трех лет. Как дочерняя компания Xiamen Tungsten Industry, она поддерживается Комиссией по надлежащему надзору и управлению государственными активами провинции Фуцзянь, а качество группы клиентов является высоким и стабильным. Почему рыночная власть компании серьезно недостаточна?
В связи со снижением государственной политики субсидирования транспортных средств на новых источниках энергии компании, занимающиеся добычей и переработкой в ​​цепочке производства транспортных средств на новых источниках энергии, сталкиваются с сильным давлением из-за падения спроса и сокращения затрат, а рентабельность компании может еще больше снизиться. Может ли компания отреагировать на влияние падения цен на продукцию и свой план реагирования?
Jingdajun провел дальнейший анализ и обнаружил, что коэффициент использования мощностей основного продукта компании NCM составлял около 90% с 2017 по 2019 год, но в первой половине 2020 года произошло резкое снижение, и коэффициент использования мощностей составил всего 38,23%. В таком случае, почему коэффициент использования резко падает?
Кроме того, государственные субсидии, включенные в текущую прибыль и убыток Xiamen Tungsten New Energy с 2017 по 2019 год, составили 20,3554 млн юаней, 7,721 млн юаней и 90,3776 млн юаней соответственно, а доля государственных субсидий в текущей чистой прибыли составила 11,73. %, 10,59% и 63,32% соответственно. %, в 2019 году она составляла более 60%. Я не могу не задаться вопросом, изменится ли темп роста чистой прибыли с отрицательного на положительный в 2019 году. Полагаются ли они просто на государственные субсидии на «переливание крови»? Изменится ли производительность компании, если государственные субсидии будут полностью упразднены?
Основная стоимость результатов НИОКР «отсутствие дохода от частиц» высока
С 2017 по 2019 год и в первой половине 2020 года расходы компании на НИОКР составили 172,5924 млн юаней, 332,3448 млн юаней, 245,4265 млн юаней и 100,3965 млн юаней соответственно, что составляет всего 4,10%, 4,73%, 3,52% и 3,27% операционный доход. . При этом коэффициент затрат на НИОКР несколько ниже среднего уровня для компаний той же отрасли.
Производство катодных материалов для литиевых аккумуляторов является высокотехнологичной отраслью, и инвестиции в исследования и разработки являются ключом к росту бизнеса. Однако на инвестиции Xiamen Tungsten New Energy в исследования и разработки приходится менее 5% продаж. Почему инвестиций в НИОКР недостаточно?
На момент подписанияпроспекта, компания получила 27 авторизованных патентов, в том числе 22 патента на изобретения. Однако после тщательного наблюдения мы обнаружили, что все 22 изобретательских проекта компании были получены от заказов, а 5 проектов были первоначальными доходами. Статистика показывает, что с 2017 по 2019 год и в первой половине 2020 года фонды научных исследований компании составили 820,7602 млн юаней. До настоящего времени не существует запатентованных технологий, которые были бы успешно разработаны сами по себе, а эффективность преобразования входных и выходных данных НИОКР неприемлема.
В дополнение к отсутствию доходов от исследований и разработок основные операционные расходы компании продолжали расти в течение последних трех лет. С 2017 по 2019 год основные коммерческие расходы Xiamen Tungsten New Energy составили 3,627 млрд юаней, 6,262 млрд юаней и 6,384 млрд юаней соответственно, из которых прямые материальные затраты составили 92,84%, 91,19% и 90,15% от основных коммерческих расходов той же самой компании. Период. %, что составляет более 90%, и колебания цен на прямые материалы будут иметь большее влияние на стоимость основного бизнеса.
Согласно проспекту, среди основного сырья, необходимого для производства Xiamen Tungsten New Energy, наибольшее потребление солей кобальта, никеля и лития. Xiamen Tungsten New Energy гордится тем, что является «одной из компаний с самым большим спросом на кобальт в производстве катодных материалов для литий-ионных аккумуляторов». Из-за нехватки ресурсов кобальта в Китае необходимое кобальтовое сырье сильно зависит от внешних источников.
Кобальт – это мелкий металл, и его цена колеблется в широких пределах. Помимо спроса и предложения, на цену кобальтовой продукции также влияют такие факторы, как геополитика, климат и стихийные бедствия. Если произойдут непредвиденные события, это может привести к значительным колебаниям цен на кобальт, что повысит бизнес-риски. Компания уже столкнулась с высокими ценами. Если основной сырьевой товар кобальт станет дефицитным или его цена взлетит до небес, какова будет угроза и влияние на развитие бизнеса? Есть ли в компании бюджет контроля производственных затрат?
Является ли высокое соотношение активов и пассивов «миной»?
С 2017 по 2019 год балансовая стоимость дебиторской задолженности компании составляла 499 240 300 юаней, 881 079 000 юаней и 659 595 700 юаней, что составляет 11,85%, 12,54% и 9,45% текущего операционного дохода соответственно. С 2017 по 2019 год балансовая стоимость товарно-материальных запасов компании составляла 1 233 213 300 юаней, 1 590 230 900 юаней и 859 942 100 юаней, что составляет 32,68%, 28,66% и 16,08% текущих активов соответственно.
Отмечается, что хотя дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы компании уменьшились в 2019 году, их масштабы по-прежнему относительно велики и находятся на высоком уровне, что оказывает определенное давление на ликвидность компании. Повышение скорости сбора платежей и контроль складских рисков — ключевая задача, с которой в настоящее время сталкивается компания.
Если посмотреть на баланс, соотношение активов и обязательств компании с 2017 по 2019 год было относительно высоким и составляло 80,67%, 85,40% и 70,68%. Собственные средства компании не могут удовлетворить потребности в оборотных средствах и инвестициях в основной капитал, вызванных быстрым ростом производства и масштабов операций. Средства в основном привлекаются с помощью методов долгового финансирования, таких как банковские кредиты и кредиты связанным сторонам.
С 2017 по 2019 год финансовые расходы компании составили 42 322 500 юаней, 113 097 500 юаней и 113 738 900 юаней соответственно. Увеличение расходов произошло в основном из-за увеличения общей суммы займов компании и увеличения процентных расходов.
После выяснения этого вопроса выяснилось, что в последние годы Xiamen Tungsten New Energy не проявляла оптимизма в отношении своего капитала, а высокие процентные ставки, которые он приносит, могут усложнить капитальные операции компании.
Согласно полугодовому отчету за 2020 год, краткосрочные и долгосрочные кредиты компании со сроком погашения в течение одного года составляют 1,767 млрд юаней и 199 млн юаней, соответственно, на общую сумму почти 2 млрд юаней, в то время как текущий остаток денежных средств Xiamen Tungsten New Energy составляет всего 336 миллионов юаней, разница более чем в пять раз.
Компания использовала чрезвычайно высокий леверидж капитала для увеличения масштаба. На первый план выходят проблемы финансовой безопасности и капитала. Если рынок колеблется и балансового капитала недостаточно для погашения, существует ли краткосрочный риск погашения?
С такой смелой ношейвысокий уровень долга подчеркивает риск операционной модели расширения с высокой долей заемных средств. Кроме того, 600 миллионов юаней от этого сбора средств были использованы для пополнения ликвидности. Неизвестно, была ли дыра в цепочке капитала и острая потребность в наличных деньгах.
Высокая концентрация клиентов, крупнейший клиент ATL является одновременно клиентом и поставщиком
С 2017 по 2019 год и в первой половине 2020 года общий объем продаж компании с пятью крупнейшими клиентами составил 3 717 772 700 юаней, 6 542 802 400 юаней, 6 370 703 100 юаней и 2 751 568 600 юаней, что составляет 88,28%, 93,12% и 93,12%.
ATL является крупнейшим клиентом Xiamen Tungsten New Energy в течение трех лет подряд. За последние три года продажи составили около 50% продаж и продолжают расти.
ATL является ведущим мировым производителем литиевых аккумуляторов 3C, а такие клиенты, как BYD и Panasonic, являются ведущими мировыми производителями аккумуляторов. С одной стороны, то, как компания поддерживает стабильные отношения сотрудничества с ATL, BYD, Panasonic и другими компаниями, будет напрямую связано с ее устойчивой прибыльностью и будущими результатами. С другой стороны, из-за неопределенности неразвитой цепочки производства автомобилей на новых источниках энергии, если основные клиенты изменят свои условия ведения бизнеса из-за спада на рынке и других причин в будущем, что приведет к резкому снижению их спроса на продукты компании, будет ли компания продолжать расширяться в новых клиентов и рынков?
Кроме того, было замечено, что с 2017 по 2018 год ATL, крупнейший клиент, также был крупнейшим поставщиком компании в течение этого периода, с двойной идентификацией клиента и поставщика.
Компания является одновременно заказчиком и поставщиком, что может быть связано с разделением труда в производстве катодных материалов для литий-ионных аккумуляторов, но в целом это явление связано с финансовыми проблемами.
С одной стороны, возникает вопрос учета, следует ли использовать общий метод или нетто-метод, что окажет существенное влияние на доходы, затраты и даже расходы компании; С другой стороны, это явление также легко корректировать финансовые показатели по периодам. Тогда как определить цену покупки и продажи между компанией и компанией ATL, справедливо ли это? Ты можешь ответить
Есть ли подозрение в уступке процентов при частом заимствовании и переадресации связанным сторонам?
В течение 2017–2019 годов и в первой половине 2020 года компания заняла в общей сложности 1 135 млн юаней у непрямого контролирующего акционера Metallurgical Holdings и 60 млн юаней у непрямого контролирующего акционера Rare Earth Group. Средства в основном были использованы для проекта индустриализации компании с годовым производством 10 000 тонн тройного литий-ионного катодного материала для автомобильной промышленности.
Кроме того, с 2017 по 2019 год компания временно заимствовала векселя у контролирующего акционера Xiamen Tungsten Industry и ее контролируемых дочерних компаний для оплаты закупок у поставщиков на общую сумму около 1 545,2169 млн юаней, из которых соответствующая сумма векселей обмен в 2017 году был заимствован. 2018 год был более чем успешным.
Еще предстоит выяснить, приводит ли такое частое заимствование средств от связанных сторон к какой-либо передаче выгоды.
Кроме того, компания также ведет себя неловко при пересылке связанных сторон.
В 2019 году Xiamen Tungsten New Energy получила ссуды на оборотный капитал на общую сумму 540 миллионов юаней от Xiamen Haicang Branch of China Construction Bank и Xiamen Canghai Branch of Agriculture Bank через Xiamen Tungsten Industry для продаж и банковских кредитов после продажи для производственной и операционной деятельности, такой как оплата. для товаров.
Наблюдение показало, что в 2019 году и в первой половине 2020 года Xiamen Tungsten New Energy закупила материалы у своего мажоритарного акционера, Xiamen Tungsten Industry, всего за 77,182 млн юаней. На самом деле неизвестно, имеет ли переадресация реальную предысторию транзакции.